Một cặp đôi mở 2.800 tiệm vàng và đang lên kế hoạch IPO

Giá vàng tăng vọt.

Tác giả I Chen Xiao

Báo cáo I Cộng đồng đầu tư-Tiantian IPO

Một đợt IPO của cửa hàng vàng khác xuất hiện.

Investment Circle-Tiantian IPO được biết rằng Công ty TNHH Tập đoàn Trang sức Vàng Mengjinyuan (gọi tắt là "Mengjinyuan") đã nộp đơn xin niêm yết lên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và CITIC Securities là đơn vị bảo lãnh độc quyền.

Mạnh Tấn Nguyên là ai? Được thành lập cách đây 20 năm, câu chuyện của Mengjinyuan bắt đầu với cặp vợ chồng người Sơn Đông là Vương Trung Sơn và Trương Tú Cầm. Mặc dù danh tiếng không lớn như những "gia tộc họ Chu" lớn, nhưng Mạnh Kim Nguyên đã tham gia sâu vào thị trường đang suy thoái của Trung Quốc. Đến nay, công ty đã mở hơn 2.800 cửa hàng vàng thông qua hình thức tự kinh doanh hoặc nhượng quyền, với doanh thu hàng năm vượt quá 20 tỷ đô la, trở thành một trong mười công ty hàng đầu Trung Quốc về doanh thu bán vàng và trang sức.

Giá vàng tăng vọt trong năm nay cũng là tín hiệu kêu gọi các đợt IPO của các công ty vàng - Mengjinyuan, Laopu Gold và Chow Tai Fook đều đang xếp hàng để giành lấy vé IPO.

2.800 tiệm vàng mở cửa

Cặp đôi Sơn Đông sắp rung chuông IPO

Câu chuyện về Vườn Mạnh Kim bắt đầu với một người đàn ông đến từ Sơn Đông.

Vương Trung Sơn sinh năm 1964 tại huyện Trường Lạc, thành phố Duy Phường, tỉnh Sơn Đông. Những năm đầu đời, ông làm nghề nông, lái máy kéo, làm nghề vận tải, chạy khắp nơi kiếm sống. Sau đó, hàng tỷ carat mỏ sapphire được phát hiện ở huyện Trường Lạc, quê hương tôi, và nơi đây đã trở thành "Thủ phủ sapphire của Trung Quốc".

Nguồn tài nguyên đá quý độc đáo đã mang đến những cơ hội kinh doanh chưa từng có cho khu vực địa phương. Vương Trung Sơn, khi đó mới ngoài 30 tuổi, đã quyết định cống hiến hết mình cho ngành kinh doanh trang sức. Ông học nghề với bậc thầy thủ công mỹ nghệ Nan Zhigang và học kỹ thuật làm đồ trang sức. Sau khi tốt nghiệp, anh bắt đầu kinh doanh OEM và trang sức OEM.

Hầu hết các nhà máy OEM đều có ước mơ xây dựng thương hiệu riêng và Vương Trung Sơn cũng không ngoại lệ. Năm 2004, Công ty TNHH Trang sức Shandong Mengjinyuan được thành lập và thương hiệu “Mengjinyuan” ra đời, tập trung vào trang sức vàng cổ.

Chẳng bao lâu sau, công ty đã đi vào hoạt động. Năm 2006, Mengjinyuan thành lập Trung tâm điều hành Tế Nam và bắt đầu mở rộng trên khắp cả nước. Năm 2010, Mengjinyuan thành lập Trung tâm điều hành Bắc Kinh và sau đó chuyển trụ sở chính đến Thiên Tân, lan tỏa thị trường toàn quốc.

Cùng lúc đó, Mengjinyuan mở rộng hoàn toàn hoạt động nhượng quyền và mở rộng nhanh chóng các cửa hàng ở các thành phố hạng ba và hạng tư. Bản cáo bạch cho thấy tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2023, Mengjinyuan đã mở 2.817 cửa hàng nhượng quyền, bảy trung tâm dịch vụ tự vận hành và 17 đại lý cấp tỉnh, phủ sóng toàn quốc.

Mặc dù danh tiếng không được nổi tiếng như một số tiệm vàng "Chu" và không tập trung ở các thành phố hạng nhất, nhưng Mengjinyuan vẫn chiếm một vị trí trong ngành. Bản cáo bạch trích dẫn dữ liệu từ Frost & Sullivan cho thấy từ năm 2018 đến năm 2022, Mengjinyuan là thương hiệu trang sức vàng duy nhất liên tục được Hiệp hội Vàng Trung Quốc xếp hạng trong số "Mười doanh nghiệp chế tác trang sức vàng hàng đầu Trung Quốc về khối lượng" và "Mười doanh nghiệp có doanh thu bán trang sức vàng hàng đầu Trung Quốc".

Nhưng trải nghiệm niêm yết khá gập ghềnh. Ngay từ năm 2020, Mengjinyuan đã bắt đầu tác động đến thị trường cổ phiếu A nhưng đã thất bại hai lần liên tiếp. Năm 2023, Vương Trung Sơn chuyển hướng chú ý sang Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và nộp đơn xin niêm yết lên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông lần đầu tiên vào tháng 9. Đây là lần thứ hai ông nộp bản cáo bạch.

Bản cáo bạch cho thấy Vương Trung Sơn và vợ là Trương Tú Cần, con trai là Vương Quốc Tân và con gái là Vương Na hiện nắm giữ tổng cộng khoảng 89,39% cổ phần, trực tiếp hoặc gián tiếp, và gia đình bốn người này là những người kiểm soát thực tế của công ty. Ngoài ra, Công ty TNHH Phát triển Công nghiệp Xinchuang Thiên Tân thuộc sở hữu nhà nước Thiên Tân nắm giữ 4,37% cổ phần; Nghệ sĩ Hải Thanh (Hoàng Nghị), người từng là người phát ngôn của Mạnh Kim Nguyên, nắm giữ 1,53% cổ phần.

Trước khi Mengjinyuan IPO, một số tổ chức đầu tư đã thoái vốn - Shenzhen Ping An Tianyu Equity Investment Fund Partnership (Hợp danh hữu hạn) và Jiaxing Yuguang Investment Management Partnership (Hợp danh hữu hạn) đã mua 3,46% và 0,4% cổ phiếu của Mengjinyuan với giá 1 nhân dân tệ/cổ phiếu vào năm 2018, sau đó chuyển nhượng với giá 12,88 nhân dân tệ/cổ phiếu vào cuối năm 2021, thu được lợi nhuận.

Sau nhiều lần quanh co, Mạnh Kim Nguyên đã đứng trước cổng IPO lần thứ tư, chờ đợi khoảnh khắc tiếng chuông reo.

Doanh thu hàng năm 20 tỷ nhân dân tệ

Thu hút tầng lớp trung lưu ở các thị trấn

Một cửa hàng vàng có thể hỗ trợ IPO như thế nào?

Bản cáo bạch cho thấy từ năm 2021 đến năm 2023, doanh thu của Mengjinyuan lần lượt là 16,871 tỷ nhân dân tệ, 15,724 tỷ nhân dân tệ và 20,209 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng trong cùng kỳ lần lượt là 220 triệu nhân dân tệ, 180 triệu nhân dân tệ và 230 triệu nhân dân tệ. Kể từ năm 2023, cơn sốt vàng do giá vàng tăng cao kỷ lục đã đảo ngược xu hướng giảm doanh thu của Mengjinyuan trong năm 2022, tăng 28,5% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù doanh thu hàng năm vượt quá 20 tỷ nhưng thực tế chẳng có bao nhiêu tiền chảy vào túi Mạnh Kim Nguyên. Trong ba năm qua, biên lợi nhuận gộp của Mengjinyuan lần lượt là 3,1%, 4,8% và 5,3%. So với các công ty cùng ngành, Laopu Gold, công ty cũng đã nộp đơn lên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, có biên lợi nhuận gộp là 41,7% trong nửa đầu năm 2023. Biên lợi nhuận gộp của Chow Tai Fook trong năm tài chính 2023 là 22,36% và biên lợi nhuận gộp của các thương hiệu như Chow Tai Seng cũng vào khoảng 10%.

Vàng kiếm ra tiền, nhưng chỉ bán vàng thì dường như không kiếm được tiền. Bản cáo bạch cho thấy biên lợi nhuận gộp của sản phẩm vàng Mengjinyuan chỉ là 4,6%, trong khi biên lợi nhuận gộp của trang sức vàng K, trang sức đính kim cương và các sản phẩm khác là 27,5%. Tuy nhiên, hơn 90% doanh thu của Mengjinyuan đến từ các sản phẩm vàng.

Về vấn đề này, Mengjinyuan đã đề cập trong bản cáo bạch của mình rằng vì hầu hết chi phí tăng giá vàng có thể được chuyển cho người tiêu dùng nên ngay cả khi giá trị tiền tệ của cổ phiếu vàng tồn kho được hưởng lợi từ việc tăng giá, thì nó cũng sẽ không được ghi nhận là lợi nhuận ròng trên sổ sách. Ngược lại, giá vàng tăng sẽ gây thêm áp lực về mua hàng, tồn kho và kiểm soát chi phí cho công ty.

Bỏ qua khả năng kiếm tiền, Mengjinyuan dường như đang phát triển mạnh mẽ trong thị trường đang suy thoái. Theo bản cáo bạch, 90% doanh thu của công ty đến từ mạng lưới nhượng quyền của các đại lý và bên nhận nhượng quyền cấp tỉnh, trong khi doanh thu từ bên nhận nhượng quyền ở các thành phố hạng ba trở xuống chiếm 41%; các thành phố hạng nhất chiếm 0,6%; và các thành phố hạng hai chiếm 19,2%.

Trước đây, người ta cho rằng các thành phố hạng nhất và hạng hai là nơi chính để mua vàng và cũng là chiến trường chính để các cửa hàng vàng lớn cạnh tranh. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, sự trỗi dậy của "tầng lớp trung lưu ở các thị trấn" đã âm thầm thay đổi nhóm người tiêu dùng chính. Dữ liệu của Frost & Sullivan cho thấy từ năm 2017 đến năm 2022, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của thị trường vàng ở các thành phố hạng ba và hạng thấp hơn sẽ lần lượt là 11,0% và 11,5%, cao hơn nhiều so với mức 6,7% và 8,3% ở các thành phố hạng nhất và hạng hai.

Để cạnh tranh giành miếng bánh này, các cửa hàng vàng lớn đã bắt đầu mở rộng sang các thành phố cấp thấp hơn. Trước đó, CCTV đưa tin có hơn chục cửa hàng vàng mở trên phố chính của một thành phố hạng tư. Trước sự tấn công từ cả hai phía, Mengjinyuan tuyên bố trong bản cáo bạch rằng công ty sẽ tiếp tục tăng cường sự hiện diện tại các thành phố hạng ba và hạng thấp hơn, đồng thời có kế hoạch mở 33 cửa hàng tự vận hành mới vào năm 2026.

Hiện tại, giá vàng vẫn ở mức cao và hiệu suất hoạt động của các công ty vàng lớn đang tăng lên, mang lại cho các công ty trang sức vàng sự tự tin để tiếp tục nỗ lực IPO của mình. Mạnh Kim Nguyên ra tay khi sắt còn nóng và lại nộp bản cáo bạch. Một khi niêm yết thành công, công ty không chỉ có thể thu hồi được một lượng vốn lớn mà còn khẳng định được danh tiếng của mình trong bối cảnh cạnh tranh trên thị trường đang suy thoái ngày càng trở nên khốc liệt.

Giá vàng tăng vọt

Các cửa hàng vàng xếp hàng chờ IPO

Trong sáu tháng qua, giá vàng đã tăng vọt.

Tính đến ngày 9 tháng 4 năm nay, giá vàng London đạt mức cao trong ngày là 2.365,3 đô la Mỹ một ounce (khoảng 603,2 nhân dân tệ một gam) và giá vàng COMEX đạt mức cao trong ngày là 2.384,5 đô la Mỹ một ounce (khoảng 608,1 nhân dân tệ một gam), lập kỷ lục lịch sử mới.

Trở lại Trung Quốc, giá vàng tăng vọt và sự nhiệt tình của công chúng đối với việc tiêu thụ vàng cũng tăng lên. Giá vàng trang sức được niêm yết tại một số cửa hàng trang sức vàng hàng đầu đã vượt quá 700 nhân dân tệ một gram. Các cửa hàng vàng lớn trên cả nước luôn đông đúc người qua lại.

Làn sóng điều kiện thị trường này cũng được phản ánh trên thị trường thứ cấp. Giá cổ phiếu của Lao Feng Xiang, một cổ phiếu loại A, đã tăng gần 40% trong năm nay, trong khi giá cổ phiếu của China Gold và Chow Tai Seng đều tăng hơn 22%. Giá cổ phiếu của Chow Tai Fook và Luk Fook Group được niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông cũng có xu hướng tăng nhanh chóng.

Tại sao giá vàng ngày càng tăng cao?

Theo phân tích của các ngân hàng đầu tư toàn cầu lớn, rủi ro địa chính trị toàn cầu và triển vọng kinh tế vĩ mô khó lường; ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia tái sử dụng vàng làm tài sản dự trữ; và sự sụt giảm sắp tới của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ; và thậm chí cả cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ sắp tới đều được liệt kê là lý do khiến giá vàng tăng. Tuy nhiên, chưa ai đưa ra kết luận chắc chắn. Sự đồng thuận duy nhất là làn sóng giá vàng này không còn có thể được giải thích bằng mô hình định giá trước đây nữa.

Có một câu nói cổ rằng "hãy mua vàng trong thời buổi khó khăn". Khi thế giới bước vào kỷ nguyên lạm phát, với dự đoán tiền tệ sẽ ngày càng mất giá, vàng đã trở thành vũ khí kỳ diệu chống lại lạm phát. Như câu nói đơn giản trong kinh tế, vàng và bạc về bản chất là tiền tệ, nhưng tiền tệ không nhất thiết phải là vàng và bạc.

"Mua vàng để bảo toàn giá trị!" Trong thời buổi ngày càng bất ổn như hiện nay, vàng thực sự mang lại cho mọi người cảm giác an toàn. Nhưng cũng có rủi ro - tôi vẫn còn nhớ "thảm kịch vàng" cách đây mười năm. Vào khoảng năm 2011, cũng có một làn sóng sốt vàng. Vào thời điểm đó, giá vàng giao ngay tại London đã vượt quá 1.900 đô la Mỹ một ounce và các "bà cô Trung Quốc" trở nên nổi tiếng vì thói mua vàng điên cuồng của mình. Nhưng sau đó, giá vàng quốc tế giảm mạnh, cảnh tượng vô số người bị mắc kẹt vẫn còn in đậm trong ký ức chúng ta.

Như câu nói: "Đầu tư là rủi ro, vì vậy hãy thận trọng khi tham gia thị trường."

Theo kinh nghiệm lịch sử, một làn sóng sốt vàng thường dẫn đến một làn sóng IPO. Giống như cơn sốt vàng cách đây mười năm, nó trực tiếp thúc đẩy Chao Hongji và Ming Pai niêm yết trên thị trường cổ phiếu loại A và Chow Tai Fook niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, mở ra làn sóng IPO trang sức vàng.

Bây giờ lịch sử lặp lại, đã có ba tiệm vàng xếp hàng trước Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông:

Ngoài Mengjinyuan, Laopu Gold cũng đã công bố bản cáo bạch của mình vào tháng 11 năm ngoái. Tháng trước, trang web của Ủy ban quản lý chứng khoán Trung Quốc đã công bố thông báo đăng ký niêm yết và phát hành ở nước ngoài của Laopu Gold.

Và Saturday Fortune. Vào tháng 1 năm nay, có tin tức rằng sau khi niêm yết trên thị trường cổ phiếu A của Chow Tai Fook gặp phải trở ngại, công ty này cũng nhắm đến thị trường chứng khoán Hồng Kông và có thể huy động hàng trăm triệu đô la, với mức định giá hơn 10 tỷ nhân dân tệ.

Mặt trái của cơn sốt vàng là các cửa hàng vàng ủng hộ các đợt IPO liên tiếp nhau. Cơn sốt vàng vẫn còn, nhưng không còn nhiều thời gian cho các đợt IPO.